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二、 子基金选择关于子基金的选择，分歧点在于是选主动管理型基金还是被动指数基金，支持指数基金的认为费率便宜，且最终很多主动管理型基金跑不赢指数。这一论断在国内与实际情况不相符，自2005年至2019年10月14日，中证混合基金指数年化收益13.96%，沪深300年化收益9.74%，沪深300净收益指数年化收益11.4%，中证500年化收益11.7%，中证500净收益指数年化收益12.46%，显然主动管理型基金从总体上跑赢了指数，考虑到基金业绩分化严重，精选主动管理型基金仍然能够获得显著的超额收益。

◇我国积累了雄厚的物质基础和人力资源，经济发展韧性强、潜力足、空间广，我们有底气有能力应对疫情冲击◇经济运行中的积极因素累积增多，二季度经济将继续恢复向好疫情冲击下，各界对一季度经济增长出现下滑早有预期。对于-6.8%的增速，普遍反映比较平和、理性。结合一季度数据判断，国家统计局副局长盛来运表示，我国经济社会总体上经受住了疫情带来的严峻考验。

不过企业大了，问题就会越来越多。在当时，新东方最突出的问题就是家族化，俞敏洪早年丧父，由母亲李八妹拉扯大。学校刚开始的时候，李八妹在周边办起了餐馆和日用品小卖部。后来，她凭自己的本事拓展了新东方的产业链：学校住宿班的食堂、学校教材印刷、教师录音磁带采购等等都由她包办。到2000年底，这些业务的流水居然高达1000多万。

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摩根士丹利更为悲观。“我们认为盘整尚未结束。我们认为，一段时间之内的反弹都将是短命的，不可持续的。近期高度拥挤的成长型股票、科技股票和非必需消费品股票都遭遇了价格下滑，导致众多投资组合承受了大量的痛楚，他们已经很难有所作为了。”摩根士丹利相信，流动性的下滑，对增长见顶的担心，以及越来越多投资者转向防御立场等等都足以成为标普500指数继续上涨的阻碍。摩根士丹利的预期是，科技股票及非必需消费品股票基于盈利预期的收益率将下滑6%至8%，变得更接近标普500指数的整体水平。

9月份单月，境外机构在中债登与上清所合计增持了50.68亿元人民币债券，但增持规模明显萎缩，增持规模环比降幅达93%。目前境外机构已连续18个月实现增持。境外机构截至今年9月末持有的人民币债券规模上升至16889.86亿元。利率债依旧受到境外机构的青睐，境外机构9月特别加大了对政金债的增持力度。9月份单月境外机构共增持利率债361.95亿元，其中增持国债247.15亿元（境外机构8月增持国债539.47亿元），增持幅度相较8月下降292.32亿元（增持幅度已连续3个月出现下降），目前已连续19个月增持人民币国债；9月份境外机构增持政金债114.80亿元（国开债+98.69亿元，进出口行债-2.75亿元，农发行债+18.86亿元），增持力度反而有所提升，这可能与9月初宣布的免除境外机构投资境内债券利息收入的企业所得税与增值税有关。